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美国灰熊队做空,但国际大银行在背后支持!电池租赁对蔚来意味着什么?美国灰熊队做空,但国际银行在背后支持!电池租赁对蔚来意味着什么?
2022-07-06 17:25:55

欧宝娱乐足球竞猜,欧宝竞猜平台官网蔚来最近遇到了很多麻烦。

欧宝娱乐足球竞猜,欧宝竞猜平台官网当地时间6月28日,做空机构灰熊研究发布报告称,蔚来汽车很可能利用未并表关联方武汉蔚能来虚增营收26.17亿元,夸大净利润17.77亿元。

欧宝娱乐足球竞猜,欧宝竞猜平台官网对此,蔚来汽车回应称,该报道没有依据,其关于公司的信息包含许多错误、毫无根据的猜测以及具有误导性的结论和解释。并表示,包括审计委员会在内的公司董事会正在审查这些指控,并考虑采取适当行动保护所有股东的利益。

欧宝娱乐足球竞猜,欧宝竞猜平台官网在做空报告中,Grizzly 的指控涉及 BaaS 电池租赁服务模式、运营该服务的蔚来的武汉维能,以及包括 CEO 李斌在内的蔚来相关高管。

不过也有学者指出,灰熊对蔚来的指责可能牵强附会,蔚来也应该给出进一步的解释。

6月30日,上海国家会计学院教授袁敏在接受澎湃新闻采访时表示,被灰熊指控的“提前确认收入”等行为正式合规,此次卖空的结论报告本身是有争议的。地方。

第三方研究机构Lens Research创始人匡玉清在6月30日的一次线上活动中表示,总体而言,灰熊质疑的收入确认和折旧转移在会计合规层面上没有问题。这些只是模型纠纷,不是财务纠纷。不过,他表示,“我们可以大量配置超出合理需求的电池资产,这确实很可疑,需要蔚来和蔚能做出合理的解释。”

做空报告出炉后,摩根士丹利、摩根大通、大和资本市场等多家大行均发布看涨报告,建议增持蔚来,并表示灰熊的做空报告未必准确。值得注意的是,在蔚来宣布“正在审查这些指控”后,并没有任何实质性的回应或反驳。

提前确认收入是否符合财务要求,魏能承受折旧?

灰熊在做空报告中表示,蔚来将收取用户每月电池租金的负担转移给了武汉威能,以提高自身的盈利能力。原本蔚来花了7年时间才逐步完成电池租赁费的回收,但通过武汉蔚来,蔚来提前确认了未来7年的电池租赁收入,提前确认的收入为11.47亿元。

袁敏告诉澎湃新闻,根据获得的信息,该行为正式合规。因为蔚来和蔚能是两个独立的法人,只要相关交易是双方的真实表达,理论上是没有问题的。 “蔚来靠卖电池赚钱,蔚来靠租电池赚钱。就蔚来作为会计主体而言,只要电池真的提供给蔚能,相关电池的钱就会流入公司,或者很有可能会流入公司,收入是可以确认的,不能说是‘假的’。”

对于蔚来使用蔚来转嫁电池折旧成本的问题,袁敏表示,这其实和前面提到的问题有关,“因为电池已经提供给蔚来,所以折旧需要由蔚来承担,只要如果满足上述条件,它在财务上也是合规的。”

邝玉清指出,维能的存在美化了维莱的报道,“维能出生之前,这部分业务和风险都由维莱承担,现在转给维能,就看维能是否能不能赚到钱。对于蔚来来说,客观上是要美化短期报表数据,但这也是一个不错的商业模式选择,只要遵循市场化的原则,是可以理解的。对于蔚来来说,他的首要任务是卖车,让电池租赁业务给第三方,这样可以有效减轻他们的车型压力,节省大量金钱和精力,让他们更专注于造车和市场扩张。”

花旗银行评论称,“从蔚来购买电池组后,蔚来有权在电池资产的整个生命周期内向消费者收取每月电池租赁费。在港交所上市过程中,其商业模式(BaaS模式) )以及向威能出售电池组的相关收入确认已对财务报表进行了尽职调查和定期审计。”

做空报告结论值得商榷,但蔚来需要说明电池超卖问题

袁敏指出,做空报告的结论本身存在一些问题。比如,为了保证电池的流通,威能需要的“备用”电池数量会超过汽车数量,这本身就可以理解。

灰熊在做空报告中称,截至2021年9月,武汉威能拥有40053块电池,但同期有19000个BaaS用户。灰熊得出的结论是,蔚来电站被现场观察等方式取代。电池利用率低,不需要额外的电池,也就是蔚来向武汉威能超卖了21053块电池。

“当然,是否需要1倍以上的电池数量是值得讨论的,”袁敏说,“但伟买‘多余’的电池来满足业务需求是没有问题的,即使相关数据属实..,仅说这种行为不符合证据是不够的。”

邝玉清说,“理论上,威能没有理由购买大大超过消耗量的电池。当然,稍微过剩是合理的,因为备用电池的数量必须高于用户数量。”电池更换;而且,考虑到业务扩张的因素,电池数量高于用户数量也是有必要的,但如果太高,那就可疑了。”

对此,大和资本表示,“我们认为威能的目的是通过其19,000个电池资产进行ABS(资产支持证券)融资,因此它报告了19,000个BaaS(电池即服务)用户。事实上,我们认为,截至 2021 年 9 月,蔚来拥有 40,000 名 BaaS 用户,鉴于 2020 年第四季度至 2021 年第三季度的 84,000 辆销量(蔚来于 2020 年 8 月推出 BaaS)和较高的 BaaS 订阅率(目前接近 50%),这“这个数字看起来是可以实现的。因此,我们认为灰熊的报告没有准确反映交易的细节,我们建议投资者在疲软的情况下买入蔚来股票。重申买入评级。”

蔚来遇到增长瓶颈了吗?

灰熊的做空报告公开后,不少分析人士对此提出质疑,也有人指出灰熊做空股票的“成功”并不突出。不过,蔚来本身也存在一些增长瓶颈。

一位业内人士告诉澎湃新闻,“在我看来,这份做空报告并没有触及蔚来的核心业务。从核心业务来看,业务确实在增长,但相比之下,蔚来近期的到货销量并不理想。”

从财务上看,近年来蔚来的营收稳步增长,亏损也逐渐收窄。财报显示,2018年至2021年,蔚来汽车营收分别为49.51亿元、78.25亿元、162.58亿元、361.4亿元;净亏损分别为96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元和40.2亿元。元。

但在销量方面,蔚来遇到了瓶颈。去年下半年以来,蔚来在“蔚小利”三大领军新势力中销量屡次垫底,甚至被哪吒汽车超越成为第二梯队。

今年上半年,蔚来汽车销量约5万辆。与小鹏、理想等相比,其在销售上的先发优势正在逐渐被抹杀。

上述业内人士表示,“高端车的销量确实比较低,但新势力还处于起步阶段,这个时候销量跟不上,很难形成。” ”

此外,对于此次事件,邝玉清认为,在更多证据披露之前,预计该事件不会影响海外投资者对中概股的态度。

当地时间7月1日,蔚来美国股市开盘上涨逾2%,截至收盘下跌1.66%。港股7月1日收涨3.93%,收报172港元。

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